A股的歷史上，總有那么一些魔咒，比如世界杯魔咒、兩桶油魔咒、招商策略會魔咒……

今天，4月19日，居然也有一個“419魔咒”，據說在當天或前后一天都是下跌，就連2015年的牛市也沒例外，可以說是威力驚人。

那么，“魔咒”是怎么來的？靠譜嗎？目前的A股，真實情況究竟如何？會往何處去呢？

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“魔咒”因何而來？

4月19日，對新股民來說可能沒什么概念，但老股民肯定會有印象，因為這個“419魔咒”已經存續了好多年，并且威力驚人。

自2007年以來，每年的4月19日當天或者前后一天都是下跌，就連2015年牛市也沒例外，因此被稱為“419魔咒”。

我們以上證指數為例，統計了2007年以來每年4月19日的A股市場表現：

數據來源：東方財富Choice數據

從上圖中看到，“419魔咒”絕非浪得虛名，12年的4月19日中有僅三年例外，魔咒兌現率竟然高達75%。

其中，2013年、2016年和2018年4月19日當天上證綜指出現不同幅度上漲，但2013年4月23日（相隔一個交易日）和2018年4月 20日上證綜指跌幅分別高達2.57%和1.47%，而2016年4月19日前后兩個交易日（18日和20日）上證綜指分別下跌1.44%和2.31%。

從這個角度來看，可以說“419魔咒”從無例外。

業內人士分析認為，“419魔咒”的出現大致可能有兩方面原因：

一是A股業績較差的上市公司，通常都是在4月下旬公布年報和一季報，這就導致大家心照不宣，先跑為快。

二是某些主力，故意選擇某些特殊日期主動砸盤，以形成投資者的慣性思維，或出逃、或搶些帶血籌碼。

按照上述玄學+科學推理，如果下周一大盤仍然翻紅，則魔咒被打破。

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現在A股的真實情況如何？

拋開“魔咒”不談，股市的走勢，大體與三個因素有關，一個是經濟基本面，一個是市場流動性，還有一個就是投資者信心（包括個人和機構投資者），下面我們分別來看。

1、 經濟基本面

基本面的邏輯很簡單，經濟穩定增長帶動企業盈利增長，盈利改善帶動估值提升。

從估值的角度看，一家賺錢能力更強的企業，市場當然愿意給出更高的價格。

下面這張圖是我們截取的1991-2018年GDP同比增速的走勢圖和1991年至今上證指數漲跌幅的對比圖：

數據來源：東方財富Choice數據

可以發現，大盤與GDP走勢的關聯程度極高，經濟下行時，股市走弱，經濟走強時，大盤上漲明顯，并且股市對經濟的反應，相比GDP數據而言更加劇烈。

股市是經濟的晴雨表，這句話一點都不虛。

而從一季度的經濟數據來看，經濟運行呈現“企穩”信號，整體來看是符合市場預期的：

工業增加值增速為6.5%，預期5.6%，前值5.3%；

社會消費品零售總額8.3%，預期8.3%，前值8.2%；

固定資產投資同比6.3%，預期6.3%，前值6.1%；

2019年一季度GDP增長6.4%，預期6.3%，前值6.4%。

疊加此前PMI和社融數據的良好表現，對于金融市場尤其是股市而言，即便未構成大的利好，起碼也不是利空，對A股來說，還是偏友好的。

2、 市場流動性

回顧歷史上的幾輪牛市，均處于低利率環境之下，無論是降準還是降息，無一例外地向市場注入了流動性。畢竟錢的總量多了，流入股市才更有可能變多，股價才能被推上去。

從當前來看，市場對于4月降準的預期不但落空，央行還在2019年一季度貨幣政策例會上重提“管理貨幣供給總閘門”，難免有貨幣政策邊際收緊的擔憂。

資料來源：央行官網

但是，即便沒有降準降息操作，從當前的流動性來看，可能仍是較為充裕的。

如恒大首席經濟學家任澤平就認為，前期寬信用政策逐步見效，民營經濟座談會講話、兩會期間減稅計劃公布、科創板注冊制改革、新一輪開放進程加快等提振企業信心，股市房市回暖，信貸傳導渠道逐步疏通，信貸供求均開始恢復，利率傳導渠道逐步通暢，貨幣市場利率下降，廣義流動性較為充裕。

與此同時，在全球經濟下行壓力增大的背景下，外部寬松的可能性仍在增加，一旦全球寬松潮降臨，國內很難說不會進一步放松流動性。

如下圖所示，包括發達經濟體、發展中經濟體在內，繼2019年1月，IMF于4月初再次下調全球多個國家的經濟增長預期，全球經濟下行的壓力，并沒有因為步入進入2019年而變小，反而實實在在增大了。

數據來源：IMF，東方財富Choice數據

在持續走低的經濟預期背景下，包括美聯儲、澳洲聯儲在內的一些國家央行，轉向寬松的意圖明顯。

在3月份的議息會議中，美聯儲就宣布維持利率不變，暗示今年不會再加息，且有意在9月末結束縮表。

綜合來看，全球經濟增長放緩是既定事實，在這個大背景下，收緊流動性并不明智，偏向寬松是可預期的，國內亦然。

3、 投資者信心

從投資者的角度看，個人在瘋狂開戶入場，機構在加大倉位，二者步調極為統一，也顯現出了對股市的充足信心。

個人投資者方面，4月16日，中國登記結算公布了3月份投資者統計數據。最新數據顯示，3月A股市場新增投資者數量達到202.48萬，相比二月份開戶數環比增加了103%，創下自2017年4月份以來的新高。

資料來源：中登公司官網

單月新增開戶數量與去年同期相比，更是大漲29.97%。

資料來源：中登公司官網

在這新增的202.48萬投資者中，有高達201.80萬為自然人投資者，占比達到99.7%，僅有0.68萬為非自然投資者。

可見，個人投資者們仍在跑步入場！

資料來源：東方財富Choice數據

機構投資者方面，依據目前已披露的基金一季報信息，大多數基金依然選擇大幅加倉。

整體來看，偏股型基金的平均股票倉位上升約10個百分點。規模超過300億元的爆款基金——興全合宜，一季度更是大幅加倉超20個百分點。

綜上，基本面的企穩回升，全球流動性偏寬松的現實使得國內流動性不會明顯收緊，加上個人和機構投資者的入場和加倉，對A股來說，整體環境依然較為友好。

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后市如何走？

對于A股的后續走勢，這里摘取一些機構的觀點，僅供參考。

海通策略：估值修復已可觀 第二階段等基本面接力

我們在《牛市有三個階段-20190303》里分析過牛市可以分為三個階段，第一階段孕育準備期盈利回落、估值修復，第二階段全面爆發期，以及第三階段的泡沫瘋狂期。目前市場處于牛市第一階段，背景是基本面還未改善，企業利潤同比和ROE仍在下降，但政策面轉暖、流動性改善，市場的估值先修復

18年2月債市走牛，上證綜指2440點反轉進入牛市第一階段，目前估值接近2016年來均值，處于05年以來30-40%分位，估值修復已可觀，第二階段等基本面接力。

東吳證券：隨著經濟改善，將增強本輪牛市的韌性，市場回歸基本面，將呈現震蕩上行走勢

吳證券指出，回顧本輪市場反彈，發生在宏觀經濟下行而剩余流動性改善的宏觀環境之下。如果后續經濟出現持續改善，這意味市場的后續驅動因素中，流動性邏輯或被削弱，而企業盈利邏輯或被加強。

其一，國內經濟后續大概率出現一輪較為持續的改善；其二，以史為鑒，牛市初級階段，驅動力從流動性向企業盈利切換中，將增強牛市韌性；其三，本輪牛市韌性十足，市場震蕩上行，滯漲的周期估值修復，消費盤升，科技仍是主線。結論上，隨著后期經濟改善，將增強本輪牛市的韌性，市場回歸基本面，將呈現震蕩上行的走勢，價值和成長雙輪驅動。

天風證券：4月下旬到5月可能迎來調整 6月成長股迎接全年第二波大機會

經濟數據確實超預期，但大概率難以彈起來，外部還有隱憂；同時信用和貨幣的閥門雖然不會關，但已經擰緊了一些；于是市場進入非常糾結的階段，4月下旬到5月可能迎來較大的波動或者調整。

二季度后半段，我們判斷市場將回歸主線，成長股也將重整旗鼓，迎來全年第二波重要機會。

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